美国施乐辉有限公司
Smith & Nephew Inc

如果你在骨科手术室待过，大概率见过施乐辉的美国蓝色包装。关节镜下的施乐司刨削刀头、髋关节置换的美国髋臼杯、运动医学的施乐司带线锚钉——这些东西不显眼，但主刀医生伸手要的美国时候，器械护士递过来的施乐司十有八九是Smith & Nephew。这家总部在伦敦、美国美国业务独立运作的施乐司医疗科技公司，中文译名“施乐辉”用了快三十年，美国圈内人更习惯直接叫它“施家”。施乐司

美国施乐辉有限公司（Smith & Nephew Inc）注册在特拉华州，美国实际运营中心在田纳西州孟菲斯和马萨诸塞州安多弗。施乐司孟菲斯那一片是美国骨科器械的大本营，旁边就是美敦力、捷迈邦美。但施乐辉的路子不太一样——它不追求大而全，而是盯着几个细分赛道往深里打。运动医学是它的传统强项，关节镜下的射频消融系统、半月板缝合器械，全球市场份额常年压着竞争对手。骨科创伤领域，它家的髓内钉锁定系统在北美急诊室用得很多，尤其是胫骨骨折那套TRIGEN，医生反馈说“手感直接，不跟你绕弯子”。

2016年收购蓝带（Blue Belt）机器人公司是个转折点。那会儿骨科机器人还没现在这么热，施乐辉花2.75亿美元买下一家做手持式手术机器人的小公司，很多人没看懂。后来NAVIO系统出来了，半膝关节置换用机械臂辅助，精度做到毫米级，又不搞全膝那种大动干戈。我见过一台NAVIO辅助的单髁置换，主刀医生边踩脚踏边嘀咕：“这玩意儿比想象中听话。”当然，价格也听话不到哪去，一套系统落地价够买两辆保时捷。

财务上，施乐辉全球营收大概50多亿美元，美国市场占一半。骨科业务贡献六成以上，剩下是运动医学和创伤。疫情那两年手术量腰斩，它的营收跟着掉，但研发投入没怎么砍。2022年财报电话会上，CEO Deepak Nath说了一句挺实在的话：“我们不做呼吸机，也不做疫苗，我们就修骨头和软组织。”这话听着窄，但窄有窄的好处——疫情一过， elective surgery 恢复，它的业绩反弹比综合型大厂快。

不过槽点也有。施乐辉的供应链这几年不太稳，2021年那批髋关节假体因为包装密封问题召回，搞得医院采购部门骂娘。还有它的数字化工具，比如那个叫“Smith & Nephew eLearning”的平台，界面老旧得像2008年的产物，年轻医生宁愿上YouTube看手术视频。传统硬件强，软件和数字化服务慢半拍，这是老牌器械公司的通病，施乐辉也没躲过。

在中国市场，施乐辉走的是高端路线。北京积水潭、上海六院这些骨科重镇，它的关节镜设备几乎是标配。但集采一来，人工关节价格跳水，施乐辉的利润空间被压得厉害。它反应算快的，2023年把部分低端产品线放到苏州工厂生产，成本降下来，中标价才有竞争力。这种“在中国、为中国”的策略，比某些死扛进口价的同行灵活。

说到底，施乐辉不是那种让你一眼记住的公司。它没有达芬奇机器人那种炫酷标签，也没有强生那样铺天盖地的品牌声量。但骨科医生知道，台上遇到麻烦的时候，翻来翻去还是施乐辉的器械顺手。这种信任是几十年一台手术一台手术攒出来的，比任何广告都硬。

（本文基于公开财报、行业访谈及笔者在骨科器械领域的观察写成，不构成投资建议。）